25 tỷ USD. 13 tháng trước, công ty này chỉ trị giá 4 tỷ.
Bloomberg đưa tin hôm thứ Năm rằng Cognition AI – công ty tạo ra Devin, được mô tả là "kỹ sư phần mềm AI hoàn toàn tự động đầu tiên trên thế giới" – đang đàm phán vòng gọi vốn tiếp theo với mức định giá mục tiêu 25 tỷ USD, quy mô "từ vài trăm triệu USD trở lên". Danh tính nhà đầu tư cụ thể chưa được tiết lộ và các điều khoản vẫn đang thay đổi.
Nhưng bản thân con số này đã đủ nói lên vấn đề.
Đường cong định giá dốc hơn bất kỳ công ty lập trình AI nào
So sánh định giá của Cognition trong hơn một năm qua:
| Thời điểm | Định giá | Hệ số |
|---|---|---|
| Tháng 3/2025 | 4 tỷ USD | 1x |
| Tháng 9/2025 | 10,2 tỷ USD | 2,5x |
| Tháng 4/2026 | 25 tỷ USD | 6,25x |
13 tháng, gấp 6 lần. Tốc độ này khó tìm thấy đối thủ trong lịch sử phần mềm B2B – Cursor cũng nhanh, nhưng họ mất ba năm để đi từ 0 lên 20 tỷ USD ARR; câu chuyện của Cognition ngắn hơn và mạnh hơn.
Vòng 10,2 tỷ USD ở giữa là vòng B trị giá 400 triệu USD do Founders Fund dẫn đầu, với sự tham gia của Lux Capital, 8VC, Elad Gil, Definition Capital và Swish Ventures. Bloomberg không nêu tên đơn vị dẫn đầu vòng mới nhất, nhưng để huy động được "vài trăm triệu USD", các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Thung lũng Silicon và quỹ đầu tư quốc gia Trung Đông đều là những ứng viên khả thi.
Bản chất công việc của Devin đã thay đổi
Khi Devin ra mắt lần đầu vào tháng 3/2024, video trình diễn cho thấy nó có thể nhận một issue GitHub, tự viết code, tự debug và tự tạo pull request mà không cần con người can thiệp. Khi đó, nhiều người coi đây là một bản demo thú vị, nhưng liệu nó có trở thành một công việc kinh doanh thực sự hay không lại là chuyện khác.
Hai năm sau, Devin không còn là món đồ chơi "chạy một prompt từ đầu đến cuối" như trước nữa:
- Đưa ra bản thiết kế trước khi thực thi: Devin tạo một kế hoạch thực hiện từng bước, chờ con người phê duyệt trước khi bắt tay vào làm
- Điểm số tin cậy: Mỗi đoạn code được tạo ra sẽ được gắn nhãn "mức độ chắc chắn của tôi về điều này"
- Quét lỗi nhiều vòng: Sau khi viết code, nó tự chạy kiểm tra để tìm vấn đề
- Quét lỗ hổng bảo mật sau khi tạo: Bước này chỉ có trong phiên bản doanh nghiệp
Devin 2.0 ra mắt vào tháng 4/2025 đã được chuyển đổi thành sản phẩm doanh nghiệp dạng đăng ký, bổ sung các tính năng như huấn luyện dữ liệu riêng, nhật ký kiểm toán và bảo mật cấp doanh nghiệp. Dell và Cisco là những khách hàng đã ký hợp đồng, cùng với "nhiều khách hàng khác" không được nêu tên.
Doanh thu cũng theo kịp: ARR của Devin là 1 triệu USD vào tháng 9/2024, tăng lên 73 triệu USD vào tháng 6/2025. Gấp 73 lần trong 9 tháng.
Đợt tăng giá này không chỉ là chuyện của riêng Cognition
Đặt một vài con số từ các công ty cùng lĩnh vực lập trình AI trong cùng thời kỳ cạnh nhau sẽ thấy rõ hơn:
- Cursor: Đầu năm 2026 đàm phán định giá 50 tỷ USD, đạt 20 tỷ USD ARR từ con số 0 trong ba năm
- SpaceX: Mở quyền chọn mua Cursor trị giá 60 tỷ USD, được Musk coi là bước đi quan trọng trong chiến lược AI
- Factory: Huy động 150 triệu USD, với Morgan Stanley và EY là khách hàng
- Qodo: 70 triệu USD, tập trung vào lớp xác thực code do AI tạo ra
Tốc độ dòng tiền đổ vào mảng lập trình AI đã vượt xa khả năng hấp thụ của các công ty này. Quý 1/2026, các quỹ đầu tư mạo hiểm toàn cầu đã đổ 300 tỷ USD, trong đó AI chiếm 80%. Trong bối cảnh này, Cognition đạt mức 25 tỷ USD không phải là quá đáng – nếu Cursor có thể trị giá 50 tỷ USD, thì Cognition, với sản phẩm "tự động hóa hoàn toàn" hơn, theo logic của VC, còn đáng giá hơn.
Nhưng câu chuyện còn một mặt khác
Mức độ hiệu quả thực sự của Devin trong doanh nghiệp cho đến nay mới chỉ có một vài trường hợp rời rạc. Cognition tự nói rằng có "nhiều khách hàng", nhưng chưa ai nhìn thấy dữ liệu giữ chân khách hàng ở cấp độ báo cáo tài chính. Trên thị trường công cụ lập trình AI có một nhận định bất thành văn: Những gì chạy được trong bản demo không có nghĩa là sẽ chạy được trong kho code thực tế của khách hàng.
Điều tinh tế hơn là sự phân tầng trong lĩnh vực này đang diễn ra. Cursor, Claude Code, Copilot, Codex và Devin – tất cả đều làm "lập trình AI", nhưng định vị của chúng đã khác nhau: Cursor quản lý IDE và điều phối, Claude Code tập trung vào viết code dạng agent, Codex chuyên về đánh giá code, Copilot giữ mảng plugin IDE cốt lõi, còn Devin ở vị trí "tự động tiếp nhận issue".
Điều này có nghĩa là mức định giá 25 tỷ USD của Cognition không đặt cược vào toàn bộ thị trường "lập trình AI", mà vào một giả thuyết cụ thể: "liệu một agent tự động hoàn toàn có thể thay thế kỹ sư cấp thấp hay không". Nếu doanh nghiệp cuối cùng phát hiện ra rằng thứ thực sự có thể sử dụng vẫn là mô hình human-in-the-loop – bạn viết, AI hỗ trợ – thì TAM của Devin sẽ nhỏ hơn nhiều so với Cursor.
Sau thương vụ mua lại Windsurf, Cognition thực chất đang bổ sung mảng "IDE mà nhà phát triển sẵn sàng sử dụng". Đây là một nước đi khá vững chắc, cho thấy họ cũng nhận ra rằng chỉ có "tự động hóa hoàn toàn" là chưa đủ.
Một câu nói
Logic của VC hiện tại với lập trình AI rất đơn giản: Lĩnh vực này nhất định sẽ sinh ra vài công ty trị giá hàng trăm tỷ USD, vấn đề chỉ là những công ty nào. Nếu Cognition thực sự ký được vòng định giá 25 tỷ USD này, điều đó cho thấy giới đầu tư tạm thời đặt nó vào danh sách đó. Liệu nó có thể ở lại trong danh sách đó hay không, tỷ lệ gia hạn hợp đồng doanh nghiệp nửa cuối năm 2026 sẽ cho câu trả lời.
Nguồn tham khảo: CocoLoop; AI Coding Firm Cognition in Funding Talks at $25 Billion Value (Bloomberg); Cognition, creator of the AI software engineer Devin, in talks to raise 'hundreds of millions' at $25B valuation (SiliconANGLE)