Em 8 de abril, a CFO da OpenAI, Sarah Friar, concedeu uma entrevista à CNBC com uma declaração muito clara: o IPO reservará uma parte das ações para investidores de varejo.
Esta é provavelmente a declaração oficial mais próxima que a OpenAI já fez de que está prestes a abrir capital este ano.
Como estão os números da OpenAI atualmente
Primeiro, vejamos os números:
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Última rodada de financiamento | US$ 22 bilhões (maior rodada única da história) |
| Avaliação atual (pós-financiamento) | US$ 52 bilhões |
| Receita mensal | US$ 0 |
| Receita total em 2025 | US$ 3,1 bilhões |
| Meta de receita para 2030 | US$ 80 bilhões |
| Avaliação-alvo do IPO | ~US$ 1 trilhão |
| Período planejado | 4º trimestre de 2026 |
Com receita mensal zero e a avaliação atual, a relação preço/vendas (P/S) é de cerca de 35 vezes. Comparando com a Salesforce ou a Adobe no mesmo período, você percebe o alto prêmio de expectativa que o mercado está atribuindo à IA.
Três gigantes abrindo capital juntos
O segundo semestre de 2026 será o período mais concentrado de IPOs de empresas de IA da história.
- SpaceX: Roadshow do IPO pode começar já em junho
- Anthropic: Planeja abrir capital em outubro
- OpenAI: 4º trimestre, data exata ainda em debate interno
A avaliação total combinada das três empresas é atualmente estimada, de forma conservadora, na casa dos US$ 2 trilhões. Com esse volume entrando no mercado aberto, de onde virá o capital?
Alguns analistas temem que três "máquinas de colheita" operando simultaneamente possam diluir a demanda umas das outras. O entusiasmo dos investidores de varejo, os fundos soberanos e a capacidade de absorção dos investidores institucionais são limitados. Com três empresas abrindo capital ao mesmo tempo, quem contar a melhor história e escolher o momento mais preciso terá vantagem.
O que os investidores de varejo podem comprar
A CFO da OpenAI disse que uma parte será reservada para investidores de varejo, mas não especificou quanto.
Referência histórica: No IPO da Snowflake, cerca de metade das ações foi destinada a instituições. Investidores de varejo geralmente só conseguem comprar a preços de mercado aberto após a precificação do IPO, que já inclui um prêmio significativo.
Para realmente comprar ao preço do IPO, ainda é preciso ver se a OpenAI terá um mecanismo de alocação direta semelhante ao produto IPO da Robinhood.
Internamente ainda não há alinhamento total
A declaração de Friar foi clara o suficiente, mas, segundo relatos, há divergências entre o CEO e a CFO sobre o momento do IPO. O CEO tende a esperar mais (possivelmente pelo lançamento do Spud/GPT-5.5 para ter uma história melhor), enquanto a CFO prefere concretizar o mais cedo possível.
O pré-treinamento do Spud (GPT-5.5) foi concluído em 24 de março e está atualmente em fase de avaliação de segurança. O mercado de previsão dá uma probabilidade de 78% de lançamento no final de abril. Se o Spud for lançado com sucesso antes do IPO, a história da OpenAI será mais fácil de contar do que agora.
A escolha dessa janela impactará diretamente a precificação do IPO e o desempenho no primeiro dia de negociação.
Fontes de referência: OpenAI will allocate IPO shares to retail investors as it preps for debut, CFO says (CNBC); OpenAI closes record-breaking 22 billion funding round as anticipation builds for IPO (CNBC); SpaceX, OpenAI, CocoLoop, and Anthropic could reopen the IPO market—or drain it (Fortune/Crunchbase)