Alibaba menandatangani perjanjian penempatan saham pada 23 Agustus untuk menjual 710 juta saham baru seharga HK$112,70 per saham, dengan total dana yang dihimpun sekitar HK$80 miliar. Ini adalah penempatan saham baru pertama sejak Alibaba melantai di Hong Kong pada 2019, dan menurut pengumuman resminya, 100% dari hasil bersih akan digunakan untuk investasi kemampuan AI full-stack serta memperkuat infrastruktur AI. Penempatan ini ditujukan kepada pihak non-AS di luar Amerika Serikat dan diperkirakan rampung pada 26 Agustus.
Penempatan saham ini kelebihan permintaan dalam waktu kurang dari satu jam sejak dibuka.
Harga dan diskon
Harga penempatan HK$112,70 sekitar 8,4% lebih rendah dari harga penutupan bursa Hong Kong pada hari perdagangan sebelumnya, yaitu HK$126,2. Penjamin emisi punya perhitungan lain: diskon sekitar 3,6% dari harga acuan, dan sekitar 9,0% dari rata-rata harga ADR Alibaba di New York (dikonversi ke dolar Hong Kong) selama lima hari perdagangan sebelum perjanjian diteken. Ketiga angka diskon ini memakai patokan yang berbeda-beda, sehingga tidak persis sama satu sama lain, tapi arahnya sama — untuk menyerap HK$80 miliar dalam satu jam, harga harus dikorbankan sedikit.
Dari sisi ukuran, transaksi ini mencetak sejumlah rekor: penempatan saham lanjutan (follow-on) terbesar oleh perusahaan yang tercatat di bursa Hong Kong; berdasarkan catatan publik, ini juga penerbitan saham terbesar di bawah kerangka Regulation S; dan secara global, ini adalah penempatan saham lanjutan terbesar ketiga pada 2026, di bawah Alphabet dan Intel.
HK$80 miliar setara sekitar US$10,2 miliar.
Pasar memberi suara tidak setuju pada hari yang sama
Setelah kabar ini beredar, saham Alibaba di Hong Kong sempat anjlok lebih dari 10% secara intraday, sebelum akhirnya ditutup di HK$111,90, turun 9,02% — di bawah harga penempatan HK$112,70.
Kombinasi ini agak kontra-intuitif: investor institusi memborong seluruh penempatan dalam satu jam, sementara pasar menghajar saham ini turun 9 poin pada hari yang sama. Kedua pihak sebenarnya menghitung dengan cara berbeda. Peserta penempatan membeli saham berdiskon plus potensi hasil infrastruktur AI selama beberapa tahun ke depan, dan sebelum masa lock-up berakhir mereka tidak perlu memantau pergerakan harga harian. Pemegang saham lama justru menghadapi dilusi yang terjadi seketika — 710 juta saham baru yang masuk ke basis saham yang ada langsung memangkas laba per saham, sementara imbal hasil dari infrastruktur AI baru akan terlihat secara bertahap, per kuartal, per tahun.
Penutupan di bawah harga penempatan itu sendiri menjadi sinyal tersendiri: setidaknya pada hari pengumuman, pasar sekunder menilai dilusi ini lebih keras dibanding diskon penempatan itu sendiri.
Mengapa harus mencari dana dari luar sekarang
Penempatan saham ini lebih mudah dipahami jika dilihat dari ritme keuangan Alibaba sendiri.
Pada laporan keuangan kuartal terakhir, laba bersih Alibaba turun 76% secara tahunan (year-on-year), sementara di periode yang sama bisnis cloud AI-nya mencatat pertumbuhan tercepat dalam 22 kuartal terakhir. Ketika laba tertekan di satu sisi dan bisnis AI butuh investasi berkelanjutan di sisi lain, akan berat jika ekspansi kapasitas komputasi skala besar hanya mengandalkan arus kas operasional. Belanja modal harus naik, dan dananya mau tidak mau harus berasal dari utang atau ekuitas.
Memilih ekuitas alih-alih utang punya pertimbangan lain: masa pengembalian investasi infrastruktur AI panjang dan tidak pasti, sehingga menanggungnya lewat ekuitas lebih ringan dibanding utang berbunga tetap. Konsekuensinya adalah penurunan 9% yang disaksikan pemegang saham lama pada hari yang sama.
Komitmen menggunakan "100%" dana untuk AI adalah bahasa yang tidak lazim dalam pengumuman penggalangan dana ADR perusahaan asal China. Biasanya perusahaan menyisakan ruang gerak dengan kalimat samar seperti "modal kerja umum". Dengan mengunci penggunaan dana secara eksplisit seperti ini, Alibaba sekaligus menyerahkan cara membelanjakan HK$80 miliar itu ke pengawasan pasar sejak awal — rincian belanja modal pada kuartal-kuartal mendatang akan menjadi bukti langsung apakah janji ini ditepati.
Sumber: pengumuman penempatan saham Alibaba di Bursa Hong Kong, China News Service (Zhongxin Jingwei), Sina Finance, CocoLoop; harga penempatan, jumlah saham, total dana yang dihimpun, dan ketiga angka diskon telah dicocokkan dengan pengumuman resmi serta keterbukaan informasi penjamin emisi, sedangkan konversi ke dolar AS dan dampak dilusi merupakan estimasi kasar redaksi.