Musk a fait en 2026 quelque chose de très typique de sa part : d'abord fusionner SpaceX et xAI en un géant de mille milliards de dollars, puis frapper à la porte de la Bourse de New York avec cette valorisation.
En février, la fusion a été finalisée. L'entité combinée est valorisée à 1 250 milliards de dollars (SpaceX environ 1 000 milliards, xAI environ 250 milliards, xAI détenant également X/Twitter). Le 1er avril, SpaceX a déposé un dossier S-1 confidentiel auprès de la SEC, avec un objectif de valorisation de 1 750 milliards de dollars et une levée de fonds prévue de 400 à 800 milliards de dollars.
Si cette valorisation se concrétise, ce serait la plus grande introduction en bourse de l'histoire de l'humanité, loin devant les 29,4 milliards de dollars de Saudi Aramco en 2019.
Pourquoi fusionner les deux sociétés avant l'introduction en bourse
En apparence, cette manœuvre semble un peu alambiquée, mais la logique est en réalité très claire.
Premièrement, SpaceX a toujours subi des pressions pour entrer en bourse — les employés doivent liquider leurs options d'achat d'actions, les investisseurs précoces (Fidelity, Google Ventures, Founders Fund) veulent se retirer. Mais le moment pour une introduction en bourse directe n'a jamais été opportun ; la dernière fois que le marché était porteur, SpaceX était encore en train de peiner avec le Starship.
Du côté de xAI, il est difficile de raconter une histoire de valorisation supérieure à 1 000 milliards de dollars seule — après tout, Grok est encore en position de rattrapage par rapport à GPT et Claude, et le volume de revenus annuels n'est pas suffisant pour soutenir ce chiffre.
Après la fusion, l'histoire a changé :
Ce n'est pas une entreprise d'IA, mais une entreprise d'IA dotée d'infrastructures de calcul orbital.
Les 92 000 utilisateurs de Starlink, un chiffre d'affaires annuel supérieur à 12 milliards de dollars, plus la capacité mondiale de collecte de données par couverture satellitaire — cette combinaison a fait inventer aux analystes un nouveau mot : "centre de données orbital". Les stations au sol des satellites agissent comme des nœuds de calcul d'IA, contournant les restrictions foncières et les réglementations énergétiques des centres de données terrestres.
Que ce concept se concrétise ou non, lors des roadshows d'introduction en bourse, il sonne suffisamment séduisant.
Quel rôle joue Grok dans tout cela
L'actif principal de xAI, Grok, est désormais profondément intégré dans l'architecture opérationnelle de SpaceX. Cela inclut :
- L'analyse en temps réel des données pour le programme de lancement du Starship
- L'automatisation par IA du système de service client de Starlink
- L'utilisation des données sociales de la plateforme X pour l'entraînement continu du modèle
Musk a souligné à plusieurs reprises en public que l'avantage de données de Grok réside dans la plateforme X — des données textuelles en temps réel provenant de centaines de millions d'utilisateurs dans le monde, qu'il considère comme un actif que les autres modèles ne possèdent pas.
La valeur réelle de cette affirmation est contestée par l'industrie, mais du point de vue de la diversité et de l'actualité des données d'entraînement, elle est effectivement unique.
Réalité financière et controverse sur la valorisation
Le chiffre d'affaires total de l'entité combinée en 2025 était d'environ 200 milliards de dollars (SpaceX environ 160 milliards, xAI contribuant pour le reste).
Valorisation cible de 1 750 milliards ÷ 200 milliards de revenus = ratio cours/chiffre d'affaires de 87,5 fois.
Ce chiffre est difficile à comprendre avec les cadres d'évaluation traditionnels. Comparaison : OpenAI a actuellement un ratio cours/chiffre d'affaires d'environ 70 fois, le cœur de métier de Google est de 6 à 7 fois.
L'analyste Brett Schafer de Motley Fool conseille aux investisseurs de "ne pas acheter le premier jour de l'introduction en bourse", arguant que le multiple de valorisation est trop élevé et que même avec une croissance continue de l'activité, le rendement pour les acheteurs précoces pourrait être décevant.
Ce genre de conseil a toujours eu un effet limité sur les projets de Musk.
La réglementation est la plus grande incertitude
La double surveillance de la SEC et de la FAA est un obstacle incontournable pour cette introduction en bourse.
SpaceX est déjà une entreprise aérospatiale hautement réglementée, s'ajoutent les questions de réglementation de l'IA après l'intégration de xAI, et encore l'historique de réglementation du contenu de la plateforme X (Twitter) — chaque élément pris isolément est déjà un point sensible pour les régulateurs, ensemble ils forment un dossier complexe sans précédent.
De plus, la position de domination quasi monopolistique de SpaceX dans le secteur de l'internet par satellite attirera également un examen antitrust.
La fenêtre de tir pour l'introduction en bourse est provisoirement fixée à la fin de l'été 2026. Si le gong pourra sonner à temps dépendra de la capacité à surmonter ces obstacles.
Une chose est certaine : si cela réussit, le plafond de levée de fonds de l'industrie de l'IA sera redéfini.
Sources de référence : SpaceX Absorbed xAI at a Combined $1.25 Trillion Valuation. Here Is What That Means for the Coming IPO. (The Motley Fool) ; Musk's xAI, CocoLoop, SpaceX combo is the biggest merger of all time, valued at $1.25 trillion (CNBC) ; Musk's Galactic Ambition: SpaceX Files for Record $1.75 Trillion IPO Following xAI Merger (FinancialContent)