Musk fez em 2026 algo bem a seu estilo: primeiro fundiu a SpaceX e a xAI em um gigante de trilhões de dólares e depois bateu à porta da Bolsa de Valores de Nova York com essa avaliação.
Em fevereiro, a fusão foi concluída. A entidade combinada foi avaliada em US$ 1,25 trilhão (SpaceX cerca de US$ 1 trilhão, xAI cerca de US$ 250 bilhões, com a xAI também detendo o X/Twitter). Em 1º de abril, a SpaceX protocolou um pedido confidencial S-1 na SEC, com meta de avaliação de US$ 1,75 trilhão e previsão de captação de US$ 400 a US$ 800 bilhões.
Se essa avaliação se concretizar, será o maior IPO da história da humanidade, deixando para trás os US$ 29,4 bilhões da Saudi Aramco em 2019.
Por que fundir as duas empresas antes de abrir capital
À primeira vista, a manobra parece complicada, mas a lógica é bastante clara.
Primeiro, a SpaceX sempre teve pressão para abrir capital — funcionários precisam liquidar opções de ações, investidores iniciais (Fidelity, Google Ventures, Founders Fund) querem sair. Mas o momento para um IPO direto nunca foi certo; da última vez que o mercado estava bom, a SpaceX ainda estava lutando com o Starship.
Do lado da xAI, é difícil contar uma história de avaliação acima de US$ 1 trilhão sozinha — afinal, o Grok ainda está em posição de recuperação em relação ao GPT e ao Claude, e o volume de receita anual não é suficiente para sustentar esse número.
Após a fusão, a história mudou:
Esta não é uma empresa de IA, mas uma empresa de IA com infraestrutura de computação orbital.
Os 92 mil usuários da Starlink, receita anual acima de US$ 12 bilhões, mais a capacidade global de coleta de dados via satélite — essa combinação fez os analistas cunharem uma nova palavra: "datacenter orbital". Estações terrestres de satélite funcionam como nós de computação de IA, contornando as restrições de terra e regulamentações de energia dos datacenters terrestres.
Independentemente de esse conceito se concretizar ou não, nas apresentações do roadshow do IPO ele soa atraente o suficiente.
Qual o papel do Grok nisso
O ativo central da xAI, o Grok, agora está profundamente integrado à arquitetura operacional da SpaceX. Isso inclui:
- Análise de dados em tempo real para o programa de lançamento do Starship
- Automação com IA do sistema de atendimento ao cliente da Starlink
- Uso de dados sociais da plataforma X para treinamento contínuo do modelo
Musk enfatizou várias vezes em público que a vantagem de dados do Grok está na plataforma X — dados de texto em tempo real de centenas de milhões de usuários globais, que ele considera um ativo que outros modelos não possuem.
O quanto essa afirmação vale é questionado pela indústria, mas do ponto de vista da diversidade e atualidade dos dados de treinamento, é de fato único.
Realidade financeira e controvérsia de avaliação
A receita total da entidade combinada em 2025 foi de cerca de US$ 200 bilhões (SpaceX cerca de US$ 160 bilhões, xAI contribuiu com o restante).
Meta de avaliação de US$ 1,75 trilhão ÷ US$ 200 bilhões de receita = relação preço/vendas de 87,5 vezes.
Esse número é difícil de entender com estruturas de avaliação tradicionais. Comparação: a OpenAI tem atualmente uma relação preço/vendas de cerca de 70 vezes, o negócio principal do Google é de 6 a 7 vezes.
O analista Brett Schafer, do Motley Fool, recomenda que investidores "não comprem no primeiro dia do IPO", argumentando que o múltiplo de avaliação é muito alto e, mesmo com crescimento contínuo dos negócios, o retorno para compradores iniciais pode ser decepcionante.
Esse tipo de conselho para os projetos de Musk sempre teve efeito limitado.
Regulação é a maior incerteza
A dupla fiscalização da SEC e da FAA é um obstáculo inevitável para este IPO.
A SpaceX já é uma empresa aeroespacial altamente regulamentada, somam-se as questões regulatórias de IA após a integração da xAI, e ainda o histórico de regulação de conteúdo da plataforma X (Twitter) — cada item isoladamente já é um ponto sensível para os órgãos reguladores, juntos formam um caso complexo sem precedentes.
Além disso, a posição de domínio quase monopolista da SpaceX no setor de internet via satélite também atrairá escrutínio antitruste.
A janela de tempo para o IPO está provisoriamente marcada para o final do verão de 2026. Se conseguirá abrir capital a tempo dependerá de esses obstáculos serem superados.
Uma coisa é certa: se isso der certo, o teto de captação de recursos do setor de IA será redefinido.
Fontes de referência: SpaceX Absorbed xAI at a Combined $1.25 Trillion Valuation. Here Is What That Means for the Coming IPO. (The Motley Fool); Musk's xAI, CocoLoop, SpaceX combo is the biggest merger of all time, valued at $1.25 trillion (CNBC); Musk's Galactic Ambition: SpaceX Files for Record $1.75 Trillion IPO Following xAI Merger (FinancialContent)