Anthropic 要囤一大批谷歌的 AI 芯片，但这 360 亿美元的债，不记在它自己账上。
私募信贷巨头阿波罗（Apollo）和黑石（Blackstone）正在攒一个规模约 360 亿美元的私募债包，专门用来给 Anthropic 买谷歌的 TPU（张量处理单元）。这是私募信贷市场上同类交易里数得着的大单子。
这笔钱怎么转的，才是关键
整个结构绕了个弯，但每一步都有讲究：
- 设一个特殊目的实体（SPV），由它出面去融债、融股
- 用这笔钱买下谷歌的 TPU 芯片
- 再把芯片长期租给 Anthropic 用
- 芯片要部署在纽约、得州、路易斯安那、印第安纳的数据中心
绕这一圈的好处，对 Anthropic 来说只有一个，但极其重要：算力拿到手了，债却完全不上自己的资产负债表。
这叫表外融资。Anthropic 既能拿到要的海量算力，又不用让这 360 亿的负债压在自己财报上——这对一家刚递交 IPO 草案、估值奔着 9650 亿美元去的公司来说，账面好不好看，直接关系到上市定价。
博通也掺了一脚
帮谷歌一起开发 TPU 的博通（Broadcom），给这单交易里最大的几块提供了”残值担保”。
说白了就是：万一这批芯片将来贬值、租约出了问题，博通兜底一部分。有它这个担保，债权人才更敢把钱借出来。
为什么这事值得盯
这单交易把 AI 圈最近一个新趋势摆到了明面上——AI 公司开始用买房贷款那一套来搞算力了。
以前买芯片是花自己的钱，或者股权融资来的钱。现在算力贵到一定程度，几百亿一囤，谁的资产负债表都扛不住。于是华尔街发明了新玩法：成立一个壳公司去借钱买芯片，AI 公司只管租、按月付租金，债务风险打包甩给私募信贷市场和像博通这样的担保方。
阿波罗和黑石正把这笔债的一部分分销给其他机构投资人，自己也留着不小的份额。本周开始认购，下周有望关闭——交易还没最终敲定，细节仍可能变。
有一点值得留意：这种”芯片抵押贷款”一旦铺开，AI 这台机器烧的就不只是风投的钱了，而是整个债券市场的钱。链条拉长了，风险也跟着拉长了。
参考来源：Apollo and Blackstone plan $36bn private credit package to fund Anthropic's Google TPU deal（Private Equity Wire）；Apollo, Blackstone Seek Investors for $36 Billion Anthropic Chip Financing Deal（Bloomberg）