Bắt đầu từ ngày mai, năm trong số bảy công ty thuộc nhóm Mag 7 – Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon và Apple – sẽ đồng loạt công bố báo cáo tài chính quý 1 trong vòng ba ngày.
Đây là tuần báo cáo tài chính quan trọng nhất của năm 2026, không có ngoại lệ.
Trước hết là những con số
Bốn nhà cung cấp siêu máy tính lớn nhất dự kiến chi bao nhiêu cho hạ tầng AI trong năm nay:
| Công ty | Capex 2026 | Dự báo 2027 |
|---|---|---|
| Microsoft | ~146 tỷ USD | 170 tỷ USD |
| Alphabet | 175-185 tỷ USD | ~200 tỷ USD |
| Meta | 115-135 tỷ USD | ~142 tỷ USD |
| Amazon | 200 tỷ USD | ~209 tỷ USD |
| Apple | 13,5 tỷ USD | 15,4 tỷ USD |
Tổng cộng bốn công ty này sẽ chi 645 tỷ USD trong năm 2026, tăng 56% so với năm trước.
Apple có quy mô nhỏ hơn một bậc, chủ yếu không phải là nhà cung cấp siêu máy tính. Nhưng riêng chi tiêu vốn hàng năm của bốn công ty kia đã vượt quá tổng ngân sách quốc phòng và giáo dục của toàn bộ Vương quốc Anh năm 2024.
Điểm khác biệt lần này so với trước đây
Trong hai mùa báo cáo tài chính trước, các nhà phân tích đều hỏi: "Rốt cuộc AI sẽ tiêu bao nhiêu tiền?" – ai cũng lo ngại không đủ tiền, nguồn cung từ NVIDIA không theo kịp, trung tâm dữ liệu xây không đủ nhanh. Đó là giai đoạn một.
Sau đó, câu hỏi chuyển sang "AI có đốt tiền nổi không?" – lo ngại chi tiêu vốn quá mức, chu kỳ hoàn vốn quá dài. Đó là giai đoạn hai.
Một nhà phân tích từ Saxo nói thẳng:
Thị trường vẫn có thể tha thứ cho những khoản chi tiêu lớn. Nhưng thị trường khó có thể tha thứ cho những khoản chi tiêu mơ hồ.
Đó chính là giai đoạn ba. Nhà đầu tư muốn thấy chi tiêu vốn chuyển hóa thành doanh thu, biên lợi nhuận và khả năng kiếm tiền như thế nào. Kể chuyện thôi là chưa đủ, cần có dữ liệu.
Mỗi công ty, nhà đầu tư đang theo dõi điều gì
Microsoft là công ty quan trọng nhất. Doanh thu AI hàng năm được đặt mục tiêu 25 tỷ USD. Tính ra, cứ mỗi 1 USD chi tiêu vốn cho AI phải tạo ra 0,17 USD doanh thu AI. Tăng trưởng Azure dự kiến 38%, tỷ lệ thâm nhập doanh nghiệp của Copilot là chỉ số cốt lõi.
Nếu số liệu áp dụng Copilot một lần nữa bị mơ hồ, cổ phiếu Microsoft rất có thể sẽ gặp vấn đề ngay trong đêm công bố báo cáo.
Alphabet có kịch bản phức tạp hơn. Mảng Tìm kiếm đang bị chính AI Overviews của họ "ăn thịt", doanh thu từ đề xuất AI trên YouTube phải bù đắp, mảng Cloud dự kiến tăng trưởng 50% trong quý 1. Nhưng áp lực chi tiêu vốn 185 tỷ USD đồng nghĩa dòng tiền tự do sẽ tiếp tục bị bào mòn, tỷ suất hoàn vốn tính thế nào cũng không đẹp.
Meta với 115 tỷ USD đầu tư phải làm cho tỷ lệ chuyển đổi của hệ thống quảng cáo tăng lên rõ rệt. Thị trường kỳ vọng giá quảng cáo tăng 12%, số lần hiển thị quảng cáo tăng 16%. Nếu cả hai chỉ số đều không đạt, các nhà phân tích sẽ hỏi một câu trực diện: lợi nhuận biên của khoản chi tiêu vốn này rốt cuộc nằm ở đâu?
Amazon dựa vào AWS. Thị trường kỳ vọng khối lượng công việc AI trên AWS đóng góp ngày càng nhiều, đồng thời biên lợi nhuận của AWS không được sụt giảm. Biên lợi nhuận hoạt động của AWS trong quý 1 năm nay đã trở thành chỉ số đại diện cho hiệu quả chuyển hóa chi tiêu vốn AI.
Apple được xếp một nhóm riêng. Quy mô đầu tư AI nhỏ hơn một bậc, thị trường quan tâm liệu Apple Intelligence có thực sự thúc đẩy doanh số iPhone hay không. Số liệu bán iPhone tại thị trường Trung Quốc sẽ bị soi dưới kính hiển vi.
Bước ngoặt thực sự
Báo cáo tài chính tuần này sẽ không thay đổi hướng đi, nhưng sẽ hiệu chỉnh nhịp độ.
Nếu cả bốn nhà cung cấp siêu máy tính cùng "nộp bài" với kết quả "chi tiêu vốn tăng, doanh thu AI cũng tăng mạnh", thì mảng hạ tầng AI sẽ tiếp tục chạy tốt trong năm tới.
Nếu bất kỳ công ty nào để lộ dấu hiệu "chi tiêu vốn tăng nhưng doanh thu không theo kịp", toàn bộ neo định giá của cổ phiếu AI sẽ bị lung lay. Mag 7 hiện chiếm gần 35% trọng số của S&P 500, chỉ cần lung lay một chút cũng là chuyện vài nghìn tỷ USD.
Báo cáo tài chính của NVIDIA nằm ở cuối cùng (cuối tháng 5), nhưng số phận của họ đã được định đoạt trong tuần này – nếu năm công ty kia không còn sẵn sàng chi tiền, tất cả các bên hạ nguồn đều phải điều chỉnh theo.
48 giờ tới là thời gian nộp bài.
Nguồn tham khảo: Mag 7 Earnings Preview April 2026 (Saxo); Mag 7 earnings preview: Can Big Tech turn AI spending into earnings growth? (FXStreet); CocoLoop; Big Tech faces key earnings test on AI spending and cloud growth (Yahoo Finance)