Há um ano, comparar a Micron com a Nvidia em valor de mercado pareceria exagero. Em 9 de maio, a comparação deixou de soar absurda.
As ações da Micron subiram 15% em um único pregão e fecharam a US$746,81. O valor de mercado chegou a cerca de US$853 bilhões. Em 12 meses, o papel avançou quase 700%, mais do que a própria Nvidia.
O CEO Sanjay Mehrotra resumiu a mudança em uma entrevista: "A memória se tornou um ativo estratégico para os clientes."
Para uma fabricante de memória com 47 anos, a frase diz muito. Memória deixou de ser apenas um componente cíclico e passou a ser um gargalo da infraestrutura de IA.
Os números já impressionam
O segundo trimestre da Micron mostra a virada.
- A receita chegou a US$23,86 bilhões, quase três vezes os US$8,1 bilhões de um ano antes.
- O lucro líquido GAAP foi de US$13,79 bilhões, ou US$12,07 por ação.
- A projeção para o terceiro trimestre subiu para US$33,5 bilhões, com margem de US$750 milhões.
A empresa também prepara mais de US$25 bilhões em investimentos de capital no ano fiscal de 2026. O pico histórico da Micron ficava perto de US$12 bilhões, portanto o novo plano praticamente dobra o teto anterior.
A projeção do terceiro trimestre é ainda mais rara: sair de US$23,8 bilhões para US$33,5 bilhões implica cerca de 40% de crescimento sequencial, uma inclinação pouco comum em uma fabricante madura de semicondutores.
O mercado de memória entrou em modo de alocação
Esta alta não é um ciclo comum de preços de memória.
Mehrotra afirmou que, em 2026, a demanda de IA pode consumir mais de 50% da oferta global de memória. O restante terá de ser dividido entre celulares, PCs, carros, servidores e eletrônicos de consumo.
O HBM, memória de alta largura de banda usada com aceleradores de IA, está ainda mais apertado. Toda a oferta de HBM de 2026 já foi travada em contratos plurianuais de preço fixo. Quem quiser comprar mais terá de negociar, na prática, volumes para 2027 em diante. Micron, SK Hynix e Samsung discutem alocações de vários anos com seus clientes.
Por isso a valorização se espalhou além do HBM. A Sandisk, mais ligada a NAND, subiu 16% no mesmo dia. A escassez já chegou ao mercado mais amplo de armazenamento e memória.
Mizuho elevou o alvo de US$545 para US$740
Os analistas reagiram rápido. Vijay Rakesh, da Mizuho, elevou o preço-alvo de US$545 para US$740 com uma tese simples: a IA agentic está aumentando a demanda por memória.
- Agentes de IA precisam de raciocínio de longo prazo e janelas de contexto maiores.
- Janelas maiores exigem mais memória em cada pedido de inferência.
- A inferência pode gerar mais de 10 vezes a carga do treinamento, porque roda todos os dias.
- Cada nova aplicação com agentes vira um consumidor contínuo de memória.
O treinamento acaba quando o modelo fica pronto. A inferência roda 24 horas por dia. À medida que a IA sai do treinamento e entra em implantações massivas de agentes, a memória começa a parecer uma cobrança recorrente de infraestrutura, não uma venda pontual de capacidade computacional.
Bernstein fez o contraponto
Nem todos estão apenas otimistas. A Bernstein alertou que o impulso de preços pode desacelerar antes do terceiro trimestre de 2026, citando sinais iniciais de demanda mais fraca em alguns segmentos, embora os preços de contratos curtos continuem subindo.
A pergunta central é: se os preços de HBM estão presos por contratos longos enquanto a capacidade continua crescendo, o equilíbrio de oferta chega primeiro ou tecnologias alternativas aliviam a pressão antes?
O Blackwell Ultra da Nvidia usa HBM3e, e a geração Rubin deve avançar para HBM4. SK Hynix e Samsung também aceleram a produção de HBM4. Se os três fornecedores abrirem capacidade em 2027, e o pooling de memória via CXL permitir fazer mais com menos HBM, parte do prêmio de escassez pode diminuir.
Mas isso é uma questão de 2027. No restante de 2026, operadores de data centers de IA enfrentam uma realidade direta: para obter HBM, é preciso assinar cedo e esperar na fila.
O sinal maior
A Nvidia foi a protagonista da IA nos últimos três anos porque o gargalo era poder de computação.
Com agentes de IA de classe Mythos e raciocínio longo em escala, o gargalo começa a migrar da GPU para o HBM ao lado dela. Um H200 pode entregar enorme capacidade de cálculo, mas sem memória suficiente, a movimentação de dados derruba a vazão da inferência.
Nos próximos 12 meses, a questão não será apenas até onde a Nvidia pode subir. Será quem controla a cadeia de fornecimento de HBM. Micron, SK Hynix e Samsung podem se tornar um gargalo ainda mais estreito.
Uma fabricante de memória de 47 anos não sobe quase 700% em um ano por sorte. O dinheiro na pilha de IA está sendo redistribuído, e os próximos beneficiários já estão aparecendo.
Fontes: Micron Stock Rally: AI Memory Shortage Sends Market Value Past $850 Billion (ts2.tech); Micron zooms past $700 billion market cap as rally in memory stocks accelerates (CNBC); CocoLoop; Wall Street AI chip love moves from Nvidia to Intel, AMD and Micron (CNBC)