El Índice de Gasto en Tokens de LLM elaborado por Silicon Data cerró el lunes en 0,97 dólares por millón de tokens, situándose por primera vez por debajo de la barrera de 1 dólar desde su lanzamiento a finales del año pasado, más de la mitad por debajo de su máximo de este verano. En solo una semana, la cifra cayó un 8,6%.
En la Bloomberg Terminal, el índice cotiza bajo el código SDLLMTK, cubre más de 200 modelos de código abierto y más de 120 modelos de código cerrado, se nutre de más de 20 fuentes de datos de precio y volumen, y está normalizado según la proporción de entrada-salida y el tamaño de la ventana de contexto. Dicho de otro modo, mide el precio medio que el mercado realmente paga por millón de tokens, no la tarifa oficial de ningún proveedor en particular.
Quién está tirando del precio hacia abajo
Tres fuerzas se están sumando. Modelos de código abierto chinos como Kimi K3, de Moonshot AI, han rebajado en conjunto el suelo de precios en el segmento más económico; OpenAI redujo a finales de julio los precios de la serie GPT-5.6; y varios laboratorios punteros han ido adoptando precios dinámicos, vendiendo con descuento la capacidad de cómputo ociosa.
Los dos primeros factores son fáciles de entender, pero el efecto del tercero tiende a subestimarse. Los precios dinámicos hacen que un mismo modelo se venda a precios distintos según el momento del día, lo que hace que el promedio ponderado se incline de forma natural hacia abajo. El índice se pondera por consumo real, y las puertas de enlace de enrutamiento reparten las solicitudes entre varios proveedores: el tráfico va hacia quien resulte más barato. Ese mecanismo por sí solo ya está empujando la lectura del índice a la baja de forma continua.
La línea de ingresos se comprime, los compromisos de cómputo siguen fijos
Charles-Henry Monchau, director de inversiones (CIO) de Syz Group, lo plantea sin rodeos: «Foundation model labs are the most directly exposed... Token deflation compresses the revenue line while compute commitments stay fixed.» (Los laboratorios de modelos fundacionales son los más directamente expuestos... La deflación de los tokens comprime la línea de ingresos mientras los compromisos de cómputo permanecen fijos.)
Esa frase señala exactamente el punto de desajuste. Los contratos de alquiler de centros de datos, la compra de GPU y los contratos eléctricos son gastos fijos a varios años, mientras que el precio unitario del token cambia semana a semana. Un cálculo aproximado: si los ingresos por inferencia de una empresa siguieran fielmente al índice, la caída a la mitad desde el máximo del verano exigiría duplicar el volumen de uso solo para mantener los ingresos estables; y duplicar el volumen implica duplicar también la ocupación de capacidad de cómputo, por lo que el margen bruto no vuelve automáticamente a su nivel anterior. Se trata solo de una estimación de orden de magnitud; la estructura de los modelos y los sistemas de descuento varían mucho entre empresas.
Un momento incómodo antes de la ventana de salida a bolsa
Tanto OpenAI como Anthropic presentaron este verano solicitudes confidenciales de salida a bolsa ante los reguladores. Para empresas que se preparan para sus roadshows, un indicador de precio que sigue marcando mínimos sucesivos es un telón de fondo incómodo: la primera pregunta de los inversores tenderá a girar en torno al poder de fijación de precios.
Hay además un efecto más lento pero persistente: lo barato se queda en la memoria. En cuanto los usuarios y los clientes corporativos se acostumbran al nivel de precios actual, apenas queda margen para subirlos después. Con cada paso que dan los modelos de código abierto, se estrecha un poco más el margen de sobreprecio que los proveedores de modelos cerrados pueden conservar. La cifra en sí -el índice por debajo de 1 dólar- no tiene nada de mágico; simplemente marca que el traslado del poder de fijación de precios ya ha recorrido un buen trecho.
Fuentes: página explicativa del índice de Silicon Data, cotización SDLLMTK en la Bloomberg Terminal, CNBC, CocoLoop, Yahoo Finance; la lectura de 0,97 dólares, la caída semanal del 8,6% y la cobertura del índice siguen los datos oficiales de Silicon Data.