L'indice des dépenses en tokens LLM établi par Silicon Data a clôturé lundi à 0,97 dollar par million de tokens, repassant pour la première fois sous la barre du dollar depuis son lancement fin de l'année dernière, soit plus de la moitié de son pic de cet été. En une seule semaine, le chiffre a chuté de 8,6 %.
Sur le Bloomberg Terminal, l'indice est coté sous le symbole SDLLMTK. Il couvre plus de 200 modèles open source et plus de 120 modèles propriétaires, s'appuie sur plus de 20 sources de données de prix et de volumes, et a été normalisé selon le ratio entrée-sortie et la taille de la fenêtre de contexte. Autrement dit, il mesure le prix moyen réellement payé sur le marché par million de tokens, et non le tarif affiché par un fournisseur en particulier.
Qui tire les prix vers le bas
Trois forces se conjuguent. Les modèles open source chinois comme Kimi K3 de Moonshot AI ont fait baisser l'ensemble du plancher de prix sur le segment économique ; OpenAI a réduit fin juillet les prix de la série GPT-5.6 ; et plusieurs laboratoires de pointe ont adopté l'un après l'autre une tarification dynamique, en écoulant à prix réduit leur capacité de calcul inutilisée.
Les deux premiers facteurs sont faciles à comprendre, mais l'effet du troisième est souvent sous-estimé. La tarification dynamique fait qu'un même modèle se vend à des prix différents selon le moment de la journée, ce qui tire naturellement la moyenne pondérée vers le bas. L'indice est pondéré par la consommation réelle, et les passerelles de routage répartissent les requêtes entre plusieurs fournisseurs - le trafic va vers le moins cher. Ce mécanisme, à lui seul, continue de pousser la valeur de l'indice vers le bas.
La ligne de revenus se comprime, les engagements de calcul restent fixes
Charles-Henry Monchau, directeur des investissements (CIO) de Syz Group, ne mâche pas ses mots : « Foundation model labs are the most directly exposed... Token deflation compresses the revenue line while compute commitments stay fixed. » (Les laboratoires de modèles fondateurs sont les plus directement exposés... La déflation des tokens comprime la ligne de revenus alors que les engagements de calcul restent fixes.)
Cette phrase désigne précisément le point de déséquilibre. Les baux de centres de données, les achats de GPU et les contrats d'électricité sont des dépenses fixes engagées sur plusieurs années, tandis que le prix unitaire du token varie d'une semaine à l'autre. Un calcul approximatif : si les revenus d'inférence d'un fournisseur suivaient exactement l'indice, la division par deux depuis le pic estival exigerait un doublement des volumes utilisés rien que pour maintenir le chiffre d'affaires à l'équilibre - or doubler les volumes revient à doubler l'occupation de la capacité de calcul, sans que la marge brute ne revienne pour autant à son niveau initial. Il ne s'agit là que d'un ordre de grandeur ; la structure des modèles et les systèmes de remises varient fortement d'un acteur à l'autre.
Un moment gênant avant la fenêtre d'introduction en bourse
OpenAI et Anthropic ont toutes deux déposé cet été des demandes confidentielles d'introduction en bourse auprès des régulateurs. Pour des entreprises qui préparent leurs roadshows, un indicateur de prix qui enchaîne les plus bas historiques constitue une toile de fond gênante - la première question des investisseurs portera sur le pouvoir de fixation des prix.
Il y a aussi un effet plus lent mais tout aussi tenace : le bon marché, ça marque les esprits. Une fois que les utilisateurs et les clients professionnels se sont habitués au niveau de prix actuel, il ne reste quasiment plus de marge pour les faire remonter. Chaque avancée des modèles open source réduit un peu plus la prime de prix que les fournisseurs de modèles propriétaires peuvent encore préserver. Le chiffre en lui-même - l'indice sous la barre du dollar - n'a rien de magique ; il marque simplement qu'une bonne partie du transfert du pouvoir de fixation des prix a déjà eu lieu.
Sources: page explicative de l'indice Silicon Data, cotation SDLLMTK sur le Bloomberg Terminal, CNBC, CocoLoop, Yahoo Finance ; le niveau de 0,97 dollar, la baisse hebdomadaire de 8,6 % et le périmètre de l'indice suivent les données officielles de Silicon Data.