5 月 13 号，Anduril Industries 公布了 50 亿美金的 H 轮融资，估值 610 亿美金。
数字单独看不算夸张。但放在 Anduril 自己的时间线上看，节奏就有点不正常了：
- 2025 年 6 月：拿了 25 亿，估值 305 亿
- 2026 年 5 月：拿了 50 亿，估值 610 亿
一年时间，单轮金额翻倍，估值翻倍。
累计融到 110 亿美金。这家成立才 9 年的公司，已经融到比 SpaceX 同期还猛的程度。
这轮谁在领投
Thrive Capital 和 Andreessen Horowitz（a16z）领投——都是老股东。
a16z 是 Anduril 2017 年成立时的第一笔机构投资。当时合伙人 Marc Andreessen 公开喊”硅谷该重新做国防”，被同行集体翻白眼——奥巴马时期的硅谷文化是反战的，谷歌员工把 Project Maven 那个跟五角大楼的合同闹到内部抗议、最后取消。
那时候做防务 VC 是个会让你被同行排挤的选择。Anduril 创始人 Palmer Luckey 也是被 Facebook 因为政治立场赶出来之后才创业的。
九年后，Anduril 估值 610 亿美金，a16z 当年那笔早期投资账面上已经翻了不知道多少倍。
2025 年营收 22 亿，比上一年翻一番
这是这轮融资真正能撑得住估值的部分——它真在挣钱。
2025 年营收 22 亿美金，比 2024 年翻了一倍。610 亿估值对应大约 28 倍营收，对一家防务公司来说算高，但对一家年增 100% 的公司来说不算离谱。
老牌防务承包商（洛克希德·马丁、雷神、诺斯罗普这一档）的估值倍数都在 2 倍营收上下。Anduril 28 倍——溢价的不是防务，是 AI。
这钱拿来干嘛
CEO Brian Schimpf 在公告里讲得很直接：
“When we founded Anduril in 2017, defense was not a category that attracted significant venture investment. That has changed meaningfully over the last several years.”
讲人话就是——九年前没人愿意投防务，现在钱多到接不完。
钱的具体用途也写得很清楚：
- 自主战斗机扩产：Fury 这款自主无人战斗机，美国空军已经在测，需要建生产线
- 海军自主无人艇：在西雅图新建工厂，做无人战舰
- 指挥控制平台 Lattice：把传感器、武器、AI 决策串成一套系统，已经卖给美国陆军做”战场管理软件”
最近拿到的几张大单：
- 美国”金穹”（Golden Dome）反导系统天基拦截组件
- 荷兰国防部多年期合同
- 美国陆军 Lattice 战场管理软件
“金穹”是什么
特朗普政府重启了里根时代的”星球大战”概念——天基反导。比国基拦截弹更前置，希望在助推段就把对手的导弹打下来。
这种合同有两个特点：
- 金额巨大，单个合同就能让公司营收跳一个台阶
- 政治依赖度高，下一届政府上来如果砍预算，估值会被打折
后者是 Anduril 长期估值上的不确定性。610 亿估值假设了未来 5-10 年防务订单持续高位，但白宫易主、国会预算重排都是变量。
防务 VC 真正在押什么
俄乌战争里乌克兰用低成本无人机改写了战场逻辑，给了五角大楼足够的论据——花一百万美金的”刺针”打三千块的无人机，这笔账永远算不平。下一代战争需要的是”低单价、大规模、自主决策”的武器系统。
这套逻辑跟 AI 强绑定：
- 单个无人机便宜了，可以一次出动一千架做蜂群
- 一千架蜂群里没法让每架都靠人遥控——必须 AI 自主决策
- 自主决策的核心算力又往单兵单艇上挪——典型的边缘 AI 场景
Anduril 这家公司，本质上是把”模型公司”和”硬件公司”绑在一起。它不光卖飞机，更卖飞机背后那套能让飞机自己打仗的算法栈。
这就是为什么估值倍数能从洛克希德的 2 倍跳到 Anduril 的 28 倍——华尔街把它当 AI 公司估，不是当传统防务公司估。
高估值的另一面
最后想说一句不那么乐观的：
防务公司的估值，归根到底锚定的是未来 10-20 年的全球冲突预期。610 亿美金背后的假设，是从乌克兰到中东再到印太，未来 10 年至少有一场以上的高强度冲突。
这是个能赚钱的故事，但不是个让人开心的故事。
Anduril 这一轮的 50 亿，很快会变成生产线、变成无人机、变成更多的导弹和传感器。这些东西终会用在某个地方。
VC 的乐观和地缘的悲观，正在 Anduril 这个数字上同时被定价。
参考来源：Anduril raises $5B, doubles valuation to $61B (TechCrunch)、Anduril Announces $5B Series H Raise (Anduril)、Anduril doubles valuation to over $60 billion as defense tech funding boom continues (CNBC)