The Information đưa tin ngày 27/8 rằng Nvidia đã đồng ý mua lại Hugging Face với giá 12,9 tỷ USD, sau đó CNBC, Fortune và TechCrunch đều đưa tin theo. Cả ba nguồn đều giữ chung một điểm: thỏa thuận chưa được ký, thương vụ vẫn có khả năng đổ vỡ. Cả Nvidia lẫn Hugging Face đều không phản hồi yêu cầu bình luận.
Ba ngày trước đó, công ty này còn đang trong giai đoạn “dò đường” — nhờ ngân hàng đi hỏi thăm mức độ quan tâm của người mua, với định giá thị trường đồn đoán quanh mốc 13 tỷ USD. Cái tên người mua chốt nhanh như vậy cho thấy hàng ngũ người hỏi mua từ đầu vốn không dài.
12,9 tỷ USD mua được gì
Hugging Face không sở hữu một mô hình chủ lực tự phát triển nào. Đây là một kho lưu trữ: lưu trữ trọng số mô hình mã nguồn mở, bảng xếp hạng đánh giá và bộ dữ liệu huấn luyện, nơi các nhà phát triển tìm, thử và tải mô hình. Doanh thu hàng năm khoảng 150 triệu USD, hai tháng trước con số này còn quanh mức 100 triệu USD, công ty đang tiến gần điểm hòa vốn.
Lấy 12,9 tỷ USD chia thô cho 150 triệu USD, tỷ lệ giá trên doanh thu vào khoảng 86 lần. Con số này cao bất thường với một công ty phần mềm, nhưng rõ ràng khoản tiền này không được chi cho dòng tiền. Mỗi mô hình mã nguồn mở tải về từ Hugging Face, khi chạy đều cần GPU, và ở giai đoạn hiện tại phần lớn mô hình mã nguồn mở đều mặc định triển khai trên chip của Nvidia. Gắn cửa ngõ chọn mô hình với phần cứng lại với nhau, phép tính này mới có ý nghĩa.
Đường cong định giá cũng đáng nhắc lại. Vòng gọi vốn 235 triệu USD năm 2023 định giá sau đầu tư 4,5 tỷ USD, do Salesforce Ventures dẫn dắt, với GV, IBM Ventures và chính Nvidia cùng tham gia. Cuối năm 2025, Nvidia đề nghị rót 500 triệu USD theo định giá 7 tỷ USD, Hugging Face từ chối vì lo ngại một nhà đầu tư đơn lẻ có ảnh hưởng quá lớn. Chưa đầy một năm sau, cũng chính người mua đó nâng mức giá lên gần gấp đôi định giá, chuyển thành mua đứt toàn bộ.
Nvidia đang phòng thủ trước ai
Đối thủ rõ ràng nhất là chip tự phát triển. OpenAI, Google, Amazon, Anthropic đều đang thúc đẩy bộ tăng tốc riêng của mình, nếu khối lượng suy luận của các phòng thí nghiệm hàng đầu dần chuyển đi, thị phần của Nvidia ở phía mô hình mã nguồn đóng sẽ bị bào mòn dần. Hệ sinh thái mã nguồn mở là mảnh đất khác mà Nvidia có thể giữ vững: chỉ cần các nhà phát triển vẫn tiếp tục tải mô hình từ Hugging Face, vẫn mặc định chạy trên CUDA, nhu cầu về chip vẫn còn đó. Trước đó Nvidia đã chi hàng tỷ USD để tự huấn luyện các mô hình mã nguồn mở, thương vụ mua lại này là một bước để hoàn thiện tuyến đường đó.
Một lớp khác là điện toán đám mây. Bản thân Hugging Face cũng cung cấp dịch vụ cho thuê năng lực tính toán để chạy mô hình, khoảng một năm trước Nvidia đã thu hẹp mảng kinh doanh đám mây của mình, nếu thương vụ hoàn tất, họ coi như lấy lại một lối ra có sẵn — bán lại phần công suất tạm thời chưa dùng hết trong các cam kết với khách hàng cho chính nhóm nhà phát triển đó.
Câu hỏi về tính trung lập chưa ai trả lời
Rắc rối cũng nằm ở đây. Hugging Face trở thành một hạ tầng công cộng chính là nhờ việc nó không thuộc về bất kỳ hãng mô hình hay hãng đám mây nào, trọng số của tất cả mọi người đều được đặt lên một cách bình đẳng. Sau khi người mua đổi thành một ông trùm phần cứng, cách triển khai được đề xuất trên trang mô hình, tiêu chí xếp hạng trên bảng xếp hạng, tài liệu tương thích của chip nào được làm đầy đủ hơn — những chi tiết này đều sẽ trở thành những lựa chọn có thiên hướng.
Một điểm đối chiếu là CEO Hugging Face Clem Delangue và Jensen Huang trước đó vừa cùng ký một bức thư ngỏ, chủ trương rằng chính phủ nên hỗ trợ thay vì hạn chế mô hình mã nguồn mở. Hai người quả thực đứng cùng phía về lập trường mã nguồn mở, nhưng lập trường thống nhất và quyền sở hữu là hai chuyện khác nhau — niềm tin mà cộng đồng sẵn lòng giao dữ liệu và trọng số của mình được xây dựng dựa trên mối quan hệ trước đó.
Về mặt quản lý, hiện chưa có tuyên bố chống độc quyền công khai nào. Với vị thế hiện tại của Nvidia trong phần cứng AI, liệu thương vụ này có vượt qua được rà soát hay không, bản thân nó đã là một biến số cần theo dõi trong vài tháng tới.
Nguồn tham khảo: The Information, TechCrunch, CocoLoop, Fortune, CNBC; giá trị thương vụ, quy mô doanh thu và định giá qua các vòng gọi vốn trước đó đã được đối chiếu chéo qua nhiều nguồn tin, tỷ lệ giá trên doanh thu là ước tính thô dựa trên doanh thu công khai.