The Information a rapporté le 27 août que Nvidia a accepté de racheter Hugging Face pour 12,9 milliards de dollars ; CNBC, Fortune et TechCrunch ont ensuite confirmé l'information. Les trois médias s'accordent sur un même point : l'accord n'est pas encore signé et l'opération pourrait encore échouer. Ni Nvidia ni Hugging Face n'ont répondu aux demandes de commentaires.
Trois jours plus tôt, l'entreprise n'en était encore qu'au stade du « sondage » — elle avait chargé des banques de tester l'intérêt d'éventuels acheteurs, le marché évoquant alors une valorisation autour de 13 milliards de dollars. Le fait que le nom de l'acheteur se soit imposé aussi vite montre que la file des candidats n'a jamais été longue.
Que rachète-t-on avec 12,9 milliards
Hugging Face ne possède aucun modèle phare développé en interne. C'est un dépôt : il héberge les poids de modèles open source, des classements d'évaluation et des jeux de données d'entraînement, par lesquels les développeurs trouvent, testent et téléchargent des modèles. Son chiffre d'affaires annuel avoisine 150 millions de dollars — il y a deux mois, ce chiffre était encore proche de 100 millions —, et l'entreprise s'approche du seuil de rentabilité.
En rapportant grossièrement les 12,9 milliards aux 150 millions, on obtient un multiple de chiffre d'affaires d'environ 86 fois. C'est un multiple démesuré pour une entreprise de logiciels, mais cet argent n'a manifestement pas été dépensé en pensant aux flux de trésorerie. Chaque modèle open source téléchargé depuis Hugging Face a besoin d'un GPU pour fonctionner, et à ce stade, la grande majorité des modèles open source ont pour voie de déploiement par défaut les puces Nvidia. C'est en liant la porte d'entrée du choix des modèles au matériel que ce calcul prend tout son sens.
La trajectoire des valorisations mérite aussi d'être rappelée. Lors du tour de table de 235 millions de dollars en 2023, la valorisation post-investissement s'élevait à 4,5 milliards de dollars, mené par Salesforce Ventures, avec GV, IBM Ventures et Nvidia elle-même parmi les investisseurs. Fin 2025, Nvidia avait proposé d'investir 500 millions de dollars sur la base d'une valorisation de 7 milliards ; Hugging Face avait refusé, par crainte qu'un investisseur unique n'acquière une influence trop importante. Moins d'un an plus tard, ce même acheteur a porté son offre à près du double de cette valorisation, la transformant en rachat intégral.
Contre qui Nvidia se protège
Le rival le plus évident, ce sont les puces maison. OpenAI, Google, Amazon et Anthropic font tous avancer leurs propres accélérateurs ; si la charge d'inférence des grands laboratoires venait à migrer peu à peu, la part de Nvidia du côté des modèles fermés s'éroderait progressivement. L'écosystème open source est l'autre terrain que Nvidia peut défendre : tant que les développeurs continueront à récupérer des modèles sur Hugging Face et à les faire tourner par défaut sur CUDA, la demande de puces subsistera. Nvidia avait déjà investi des milliards de dollars pour entraîner ses propres modèles open source, et ce rachat vient compléter cette stratégie.
Autre dimension : le cloud. Hugging Face propose elle-même un service de location de puissance de calcul pour faire tourner des modèles ; Nvidia avait réduit son activité cloud il y a environ un an, et si l'opération aboutit, l'entreprise récupère de fait un débouché tout prêt — en revendant à ces mêmes développeurs la capacité temporairement inutilisée dans ses engagements clients.
La question de la neutralité reste sans réponse
C'est précisément là que le bât blesse. Hugging Face est devenue une infrastructure publique justement parce qu'elle n'appartenait à aucun fournisseur de modèles ni de cloud, ce qui permettait de placer les poids de chacun sur un pied d'égalité. Une fois la propriété transférée à un géant du matériel, des détails comme la méthode de déploiement recommandée sur les pages de modèles, les critères de classement ou la documentation de compatibilité mieux fournie pour certaines puces deviendront autant de choix orientés.
Un contre-exemple : le directeur général de Hugging Face, Clem Delangue, et Jensen Huang avaient cosigné peu avant une lettre ouverte plaidant pour que les gouvernements soutiennent, plutôt que restreignent, les modèles open source. Les deux hommes sont effectivement du même côté sur la question de l'open source, mais une position commune et la propriété sont deux choses différentes — la confiance qui a poussé la communauté à confier ses données et ses poids s'est construite sur la relation antérieure.
Sur le plan réglementaire, aucune prise de position antitrust publique n'a pour l'instant été formulée. Compte tenu de la position actuelle de Nvidia dans le matériel d'IA, le fait que cette opération parvienne ou non à passer l'examen des autorités constitue en soi une variable à surveiller dans les mois à venir.
Sources : The Information, TechCrunch, CocoLoop, Fortune, CNBC ; le prix de la transaction, le niveau de chiffre d'affaires et les valorisations des précédents tours de table ont été recoupés entre plusieurs sources, le multiple de chiffre d'affaires étant une estimation approximative fondée sur le chiffre d'affaires publié.