Moonshot AI gọi vốn 2 tỷ USD, định giá lên 20 tỷ USD

Moonshot AI vừa nhận thêm 2 tỷ USD vốn mới, đưa mức định giá lên 20 tỷ USD.

Công ty đứng sau Kimi công bố vòng gọi vốn mới nhất vào ngày 7/5. Long-Z Investments, quỹ đầu tư thuộc Meituan, dẫn dắt vòng này; Tsinghua University, China Mobile và CPE Yuanfeng cũng tiếp tục xuất hiện trong danh sách nhà đầu tư. Sáu tháng trước, Moonshot chỉ được định giá 4,3 tỷ USD. Như vậy, định giá của công ty đã tăng gần năm lần trong nửa năm, với tổng số vốn huy động trong giai đoạn này khoảng 3,9 tỷ USD.

Một năm trước, nói rằng một công ty mô hình lớn của Trung Quốc có thể đạt định giá 20 tỷ USD trên thị trường tư nhân có lẽ sẽ bị xem là quá lạc quan. Hôm nay, thị trường sẵn sàng trả mức giá đó, và logic phía sau đáng để tách ra xem.

Tiền đến từ đâu, và vì sao có mức định giá này

Dòng thời gian khá dồn dập:

• Cuối năm 2025: định giá 4,3 tỷ USD
• Đầu năm 2026: hoàn tất vòng 700 triệu USD, định giá tăng lên 10 tỷ USD
• Tháng 5/2026: nhận thêm 2 tỷ USD, định giá 20 tỷ USD
• Tháng 4/2026: doanh thu định kỳ hằng năm (ARR) vượt 200 triệu USD

ARR chỉ 200 triệu USD nhưng định giá 20 tỷ USD, tức hệ số giá trên doanh thu khoảng 100 lần. Với SaaS truyền thống, con số này sẽ bị soi rất kỹ. Trong đường đua mô hình lớn, nhà đầu tư dùng một thước đo khác. Họ trả tiền cho hào lũy của chính mô hình, và cho tín hiệu rằng Kimi K2.6 đã đứng thứ hai về lượng gọi trên OpenRouter, chỉ sau các mô hình đóng hàng đầu.

K2.6 là mô hình MoE một nghìn tỷ tham số với 384 mạng chuyên gia, nén KV cache vào không gian tiềm ẩn. Xung quanh nó là Kimi Code cho tác vụ lập trình, Kimi-VL cho thị giác-ngôn ngữ, khung huấn luyện Muon và Kimi Delta Attention, cơ chế chú ý được thiết kế để xử lý ngữ cảnh một triệu token.

Nói ngắn gọn, Moonshot không còn chỉ là một công ty chatbot. Công ty đang trở thành nhà cung cấp mô hình đầy đủ hơn. Đó mới là điểm tựa thật sự cho mức định giá 20 tỷ USD.

Cuộc chơi định giá của các công ty mô hình Trung Quốc đang được viết lại

Nếu đặt các công ty AI hàng đầu Trung Quốc trong cùng tuần cạnh nhau, bức tranh hiện ra khá rõ.

Zhipu và MiniMax đi theo kênh niêm yết Hong Kong, nơi thị trường đại chúng thậm chí còn trả mức định giá mạnh tay hơn thị trường tư nhân. DeepSeek là trường hợp nhạy cảm hơn. Liang Wenfeng đã từ chối vốn VC trong ba năm, nhưng con số được đồn đoán trên thị trường đã lên tới 45 tỷ USD. Nếu vòng vốn thật sự chốt ở mức đó, DeepSeek sẽ lớn hơn Moonshot hơn hai lần chỉ sau một đêm.

Vì vậy, thời điểm của vòng gọi vốn Moonshot rất đáng chú ý: trước khi DeepSeek lần đầu mở cửa với vốn bên ngoài và trước khi mức giá đó được xác lập, Moonshot đã khóa vị trí của mình.

Kimi đang đặt cược vào điều gì

Canh bạc của Yang Zhilin luôn rõ ràng: đẩy mô hình đến giới hạn, rồi dùng giá token để ép đối thủ. Từ K1 đến K2 rồi K2.6, mỗi thế hệ đều làm hai việc: kéo dài cửa sổ ngữ cảnh và giảm chi phí suy luận. Muon giúp giảm yêu cầu phần cứng khi huấn luyện, còn Kimi Delta Attention nhằm khiến ngữ cảnh một triệu token không còn nuốt bộ nhớ một cách quá mức.

Chiến lược này hợp với thị trường Trung Quốc, nơi cuộc chiến giá giữa các mô hình rất khốc liệt. Nhưng nó cũng có rủi ro. Ở tầng mô hình, trần định giá phụ thuộc nhiều vào việc thương mại hóa có theo kịp hay không. ARR 200 triệu USD cho định giá 20 tỷ USD đã phản ánh trước phần lớn tăng trưởng của 5 đến 7 năm tới. Thị trường đang mua câu chuyện 'Anthropic phiên bản Trung Quốc'. Để biến câu chuyện đó thành hiện thực, Moonshot ít nhất phải đưa ARR lên vùng 500-600 triệu USD trước cuối năm.

Nếu còn kéo được nhịp tăng, định giá có thể đi tiếp. Nếu không, 20 tỷ USD sẽ là trần.

Còn lá bài DeepSeek sẽ được lật khi nào, tất cả vẫn đang chờ.

Nguồn: China's Moonshot AI raises $2B at $20B valuation as demand for open source AI skyrockets (TechCrunch); CocoLoop; Open-source AI developer Moonshot AI raises $2B at $20B+ valuation (SiliconANGLE); Kimi chatbot maker Moonshot AI Valued at $20 Billion in Meituan-Led Round (Bloomberg)