$40 miliar. Itulah perkiraan dana yang sudah digelontorkan Nvidia ke perusahaan AI sepanjang 2026. Ini bukan pendapatan dari penjualan chip, melainkan modal yang kembali masuk ke ekosistem yang membeli, menghubungkan, dan menjalankan GPU Nvidia.
Menurut angka yang dikutip TechCrunch pada 9 Mei, OpenAI sendiri menyerap $30 miliar melalui kesepakatan yang rampung pada akhir Februari. Sisanya tersebar di beberapa investasi pasar publik bernilai miliaran dolar dan sekitar 24 putaran privat. Analis Wedbush Matt Bryson mengatakan kepada CNBC bahwa langkah ini memperdalam parit pertahanan Nvidia.
Pasar memahami dua sisi cerita ini. Strukturnya terasa tidak nyaman, tetapi selama putarannya tetap berjalan, sedikit pihak yang ingin menghentikannya.
Apa isi $40 miliar itu
Jika transaksi yang sudah dibuka ke publik diurai, polanya terlihat jelas. OpenAI mendapat modal dan tetap menjadi pelanggan GPU terbesar Nvidia. Corning dapat memakai hingga $3,2 miliar untuk memperluas kapasitas serat optik bagi pusat data AI. IREN dapat mengubah infrastruktur tambang kripto menjadi pusat data GPU. Semua ujungnya kembali ke permintaan chip Nvidia.
Sepanjang 2025 Nvidia melakukan 67 investasi ventura. Pada lima bulan pertama 2026 saja, putaran privatnya sudah mendekati 25, ditambah investasi pasar publik besar dan komitmen untuk OpenAI. Ini bukan lagi aktivitas ventura korporasi biasa.
Mengapa investasi melingkar membuat investor waspada
Investasi melingkar bukan hal baru, tetapi biasanya dibaca sebagai lampu kuning. Kekhawatirannya sederhana: uang yang sama dapat berputar di beberapa perusahaan, membuat pendapatan dan pertumbuhan tampak lebih kuat daripada permintaan eksternal yang sebenarnya.
Pelajaran klasiknya adalah gelembung telekomunikasi sekitar tahun 2000. Vendor peralatan membiayai operator, lalu operator memakai dana itu untuk membeli peralatan dari vendor yang sama. Ketika permintaan akhir tidak mengejar, rantainya runtuh.
Versi Nvidia tidak persis sama karena perusahaan membeli ekuitas, bukan sekadar memberi pinjaman. Namun risikonya mirip. Jika permintaan nyata dari konsumen dan perusahaan tertinggal dari ekspansi infrastruktur AI, satu mata rantai yang lemah dapat menekan seluruh sistem.
Taruhan Jensen Huang
Argumen Nvidia adalah bahwa hambatan AI bukan hanya pasokan GPU. Bottleneck ada pada listrik, pendinginan, koneksi optik, lokasi pusat data, lahan, dan akses jaringan listrik.
Karena itu Nvidia membiayai bagian yang kurang secara langsung: kapasitas serat optik di Corning, kapasitas pusat data di IREN, dan visibilitas permintaan di perusahaan model seperti OpenAI. Nvidia sedang merakit sistem komputasi yang bekerja paling baik di dalam ekosistemnya sendiri.
Jika lingkaran ini bertahan, AMD, Broadcom, TPU Google, dan Trainium Amazon akan menghadapi jalan yang lebih sulit, sekalipun chip mereka kompetitif, karena rantai pasoknya sudah lebih dulu diberi modal di sekitar Nvidia.
Sisi lain rekayasa keuangan
Pertanyaan yang sulit adalah valuasi. Kelipatan, imbal hasil modal, dan cerita arus kas Nvidia dibangun di atas identitasnya sebagai perusahaan chip. Jika laba terus didaur ulang ke pelanggan dan pemasok, investor bisa mulai melihat Nvidia sebagai lapisan investasi untuk rantai komputasi AI.
Perusahaan chip dan kendaraan investasi dihargai dengan model yang berbeda. Jika pasar mengubah kategorinya, kapitalisasi pasar senilai $3,5 triliun pun dapat terkena tekanan.
Seberapa jauh bisa berlanjut?
Langkah Huang pada 2026 jelas: memakai $40 miliar untuk membentuk sisi permintaan dan pasokan komputasi AI agar tetap berada dalam orbit Nvidia.
Struktur ini bekerja selama pertumbuhan eksternal lebih cepat daripada putaran itu sendiri. Ujian berikutnya adalah adopsi berbayar di OpenAI, Anthropic, dan perusahaan model teratas lain. Jika pasar enterprise tumbuh sesuai harapan, putaran bisa berlanjut. Jika tidak, Nvidia harus menjawab berapa banyak uang yang ditanamnya benar-benar kembali sebagai permintaan GPU yang tahan lama.
Huang bertaruh pada skenario pertama. Jawabannya mungkin terlihat pada 2027.
Sumber: CocoLoop, TechCrunch, CNBC